İnfo Yatırım'dan OVP değerlendirmesi

İnfo Yatırım'ın Orta Vadeli Program (OVP) hakkında gerçekleştirdiği değerlendirmede şu ifadeler yer aldı:

"Geçtiğimiz ay TCMB tarafından açıklanan III. Enflasyon Raporu’nda enflasyon tahminleri değişmedi. Beklentiler 2024 yılında %38, 2025 %14, 2026 ise %9 olarak korunurken, üst bantta %42 olarak sabit kaldı. Enflasyon tarafı, geçtiğimiz sene yayımlanan 2023— 2025 OVP’ye göre enflasyon tarafı yukarı yönlü revize edilse de hem TCMB’nin üst enflasyon beklentisine paralel.

Temmuz ve Ağustos aylarında baz etkisi kaynaklı olarak geri gelen enflasyonda Eylül ve Ekim aylarında para ve maliye politikalarının enflasyon rakamına etkisini görebiliriz. Beklentimiz enflasyonun yıl sonu %42,5 olacağı yönünde. OVP’nin yıl sonu enflasyon tahminini piyasaya uyumlu olduğu kanaatindeyiz.

Tüm ülkelerde resesyon endişeleri konuşulup enflasyon kontrol atına alınması için yapılan faiz artırımları neticesinde büyüme riske atıldı. Türkiye olarak biz ise 2022—2023 yıllarında büyüme odaklı ekonomiyi ön plana çıkararak dünya ortalamalarının üstünde büyüdük. Faiz indirimleri neticesinde yükselen kur ve jeopolitik gerginlikle ile enflasyon bir adım geride kalmıştı.

Seçim sürecinden sonra ekonomideki isimlerin değişmesi ile politikalarda da göze görülür bir değişiklik meydana geldi. Verilen mesajlar ile sıkı para politikasına başlanarak enflasyon kontrol altına alınarak büyüme tarafında aşağı yönlü revizyona gidildi. Son açıklanan büyüme verilerinde de iç talep düşerken, ihracatın GSYH’ye puansal bazda etkisi yükselmişi.

İkinci yarıda büyüme tarafında talep kaynaklı baskının devem etmesini bekliyoruz. 2024 (T) 2025(T) 2026(T) 2027 (T) Önceki OVP -34,7 -31,7 -30,0 Revize OVP -22,0 -28,6 -25,6 -22,6 -40,0 -35,0 -30,0 -25,0 -20,0 -15,0 -10,0 -5,0 0,0 Cari İşlemler Dengesi (Milyar Dolar) Önceki OVP Revize OVP 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% 2024 (T) 2025(T) 2026(T) 2027 (T) Bütçe Açığı / GSYH 2024 (T) 2025(T) 2026(T) 2027 (T) Önceki OVP -3,10% -2,60% -2,30% Revize OVP -1,70% -2,00% -1,60% -1,30% -3,50% -3,00% -2,50% -2,00% -1,50% -1,00% -0,50% 0,00% Cari İşlemler / GSYH Önceki OVP Revize OVP Cari işlemler dengesinde 2022 yılında fazla verme metodolojisi ile çıkılan bu yolda 2026’ya kadar cari fazla verilmesi ön görülmüyor.

Cari Denge / GSYH oranının yıl sonunda -%1,7 olarak beklenirken, özellikle turizm gelirlerinin etkisi ile 2025—2027 arasında 22 milyar dolarlık cari açık bekleniyor. Açıklanan OVP’nin piyasa beklentilerine paralel olduğunu düşünüyoruz. Lakin sıkı para politikasının etkileri ile büyüme tarafı baskılayabilir.

Diğer yandan indirim döngüsüne geçilme ihtimali enflasyon tarafının istenen düzeye gelinmemesine neden de olabilir. Bu hedeflere ulaşılması için uygulanacak politikalar tarafında kısa vadeli belirsizlik devam edebilir."